泛娱乐行业有着怎样的成长路径，不同的发展阶段分别有着怎样的投资逻辑，CP公司和平台在各自的赛道上又该如何调整战略布局，三千资本合伙人黄璜对话三文娱，分享了三千资本在游戏、影视、动漫等各领域的投资经验和行业观察。
作者：孙樵
1月6日，三文娱举办了第一届千人规模的二次元峰会，邀请了50多位资深产业大咖进行分享，一同把脉二次元，共商泛娱乐。
12月21日，二次元未来峰会，三文娱欢迎大家再次齐聚北京，与动漫、影视、游戏、投资等行业大咖们一起，共同探索二次元行业的价值脉络和未来走向。
从今天开始，我们将陆续推出邀请嘉宾的专访，分享来自最前沿的产业信息和新锐观点，今天的嘉宾是三千资本合伙人黄璜。
三千资本在泛娱乐领域布局广泛，投资了包括花椒直播、裂变科技在内的直播平台，以及在游戏领域中的迷城物语、初音未来、轩辕剑、枪火战神等多款二次元属性的产品，今年计划在动漫领域参股多家企业，并与头部平台及制作公司立项多部幻想、竞技体育、女性向题材的动漫项目。
三千资本合伙人黄璜
行业发展不同阶段，分别投什么？
黄璜在泛娱乐领域的投资是从游戏开始的。黄璜介绍，广告、电商、游戏是互联网流量三大主要的变现方式，三千资本年初在游戏端有了一定的布局之后，便开始向上游拓展，积极寻找IP源头的优质资产。动漫相对其他上游业态估值相对合理，从近年来增长趋势看潜力较大，故而三千资本对这个领域十分重视。
任何一个行业都会经历从萌芽到平缓的发展之路，中间会起起伏伏，有野蛮生长，也有残酷洗牌，动漫领域也不例外。那么，作为投资人是如何看待这个过程的呢？黄璜向三文娱复盘了他看待行业和选择投资标的的方法论。
黄璜认为，概括而言，一个行业会经过四个发展阶段，作为资方，在不同的阶段会投不同的公司。
首先是野蛮生长的萌芽发展期，市场原来是空白的，供严重小于求，这个阶段行业中处处都是潜力股，无论是平台还是CP，资本都追着投，因为需求端的蛋糕不停地变大，每个人都能分得一杯羹。
由于这个阶段市场集中度低，适合广撒网投赛道，投资机构会优先投平台，因为一般行业进程中渠道最靠近用户，一开始都是先演化到“渠道为王”的阶段，“比如说零售，市场经济刚开始的时候一般就是百货商店或者你家门口小卖部卖什么牌子的商品，你就买什么”。
到一定程度以后需求端的红利会下降，增长就没那么快了。比如整个市场原来每年有20%的增长，因为受众想看非低幼类动画，而市场供应非常小，那么所有非低幼产品都有大量粉丝，这时候市场体量是以产品供给主导，供给端有20%的增长，市场体量就增长20%，但等供应量到了一定程度，市场体量就变成以需求端主导，用户的增长将决定动画市场体量的增长，增长速度可能一下就会变成每年只有5%。
这时如果行业中企业数量仍然不停增长就会出现洗牌，一些会消失，剩下的公司会开始分层。拿内容方来说，留下来的第一类公司是头部公司，所谓头部公司就是在前一个阶段就有不错的原创IP积累，有一定的利润或者有不错的现金流；第二类是产能公司，为头部公司接外包的产能公司；第三类是异军突起的创新型公司，走小而美路线，比如网剧赛道，知名的有华策、欢瑞、唐人，突然出来一个五元文化，拍出了《白夜追凶》。
在经历洗牌之后，也就是内容方凸显出来的时候，平台的渠道优势相对第一个阶段有所弱化，“用户就是要看《白夜追凶》，管它是在哪个平台播呢”，所以此时，做出品牌、形成口碑的内容方是用户最愿意买单的，拿游戏来说，就比如“暴雪出品，必属精品”，用户会主动选择内容品牌，而不那么
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